不管通膨短暂还是持久生产力主题是王道!


不管通膨短暂还是持久生产力主题是王道!(图片:AFP)Tag云端生产力选股美股机器人AIIT

无论通膨究竟是暂时还是持续性的,投资者在这两种环境下都能靠押住这一项而受益:生产力。

华尔街大多头、研究公司YardeniResearch分析师EdYardeni表示,在通膨上升时期,股票的表现通常优于债券,因为债券投资者无法从固定收益证券收取利息,但同时期股票投资者拿到的股息可能随时间上升,因为卖价会推升收益。

为佐证股票表现相对优异的论点,Yardeni分析S&P500股票指数的每月数据,自1935年12月到2021年5月,无论有无再投资股息的分析结果是,「数据来看,长远而言,股价确实超越了通膨。」

Yardeni也回溯1935年的收益和股息作分析,他称他对股市历史和通货膨胀的分析表明,从长远来看,S&P500平均每年提供约莫7%名目收益和3%实质收益(经通膨调整)。S&P500总收益(含股息)则提供10%名目和7%同期可比的收益率。

当然,这种长期优异的表现是假设企业能将涨价转嫁给顾客、找到提高生产力的方式以抵抗投入价格的上涨,或两者并行。

但通膨环境中对股票投资者的一个挑战是,并非所有公司都能从物价上涨中受益,其受益程度也不均等。Yardeni表示,其中窍门是找到具有单位成长、定价能力和提高生产力能力的企业,并避开那些没有上述方法能缓冲成本上升影响的企业。

然而,投资者仍然面临大难题,即如何为可能转瞬即逝的通膨做准备(因为Fed坚称此通膨是暂时的)。Yardeni认为,「生产力投资组合」就是适应所有季节的最佳投资策略,无论通膨是短暂的或是持续性的。

无论消费者物价(以消费者物价指数为衡量)和生产者物价(以生产者物价指数为衡量)在未来几个月与其后的情况如何,「我们确信劳动力仍然稀缺,所以工资成本会加速上升。」更甚者,由于全球各地的人口结构越来越老龄化,且几乎各地工作年龄人口的成长率都在下降,这种情况恐怕不太可能快速改善。

因此,美国与全球各地的企业别无选择,只能靠提高生产力才能抵销劳动力短缺和工资成本上涨的影响。Yardeni预测,约2025年之前,年度生产力成长将自目前约莫2%的水准上升至4%。

有鉴于此,Yardeni认为生产力投资组合应包括提供劳动力增强技术的公司,例如半导体、机器人、5G通讯、3D制造,以及云端和量子运算。

Yardeni认为,投资者应该还要找寻「投资技术的非科技公司」,尤其是非必须消费品、金融、工业和医疗保健产业,因为这些产业内的非科技公司可以靠投资技术来增强生产力,可以缓解物价上涨、工资上涨的冲击。

经济学家指出,自新冠疫情发生以来,生产力的成长比过去的复苏时期还要好,因为各企业在疫情期间为了生存而采用新技术和其他更有效率的运作方法。

从宏观角度来看,通膨究竟是暂时或者持续性的,或许可以看生产力是否充足来判断。在微观的选股层面,这是投资者可以为这两种通膨状况定位的一种方式。

注:本文转载自大空头国际视野,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如有侵权行为,请联系我们,我们会及时删除。

评论


乖,登录后才可以留言!