【债券周报】降准后债市怎么走?——0719-0723周报


上周(7.12-7.16)债券利率走势:

受降准影响,资金面宽松。周一以来,市场开始降息,所以周一周二利率持续下行,周四公布的MLF维持利率不变,打破市场传降息的第一步,利率有所反弹。但是周五尾盘利率又开始下行。

上周整体曲线变得更陡峭,受降准的利好,短端下行更多,长端下行,但幅度有限,期限利差进一步拉宽。

往后看:

供给面:本周有1年和10年国债供给,均为700亿元,相对2357年的国债量小幅减少。上两周国债发行结果均较好,市场配置力量比较强。本周的1年和10年大概率不会太差。本周地方债供给1924亿元,下周也将近2000亿左右的地方债供给,但是下周没有关键期限国债供给,相对本周减少1400亿的缴款。

再往后面看,8月国债供给量和本月应该差不多,但是一个明显的变化是国债到期量明显减少。(7月国债到期量7990亿元,8月到期1960亿元,其中需要刨除凭证式国债到期量330亿,实际上记账式国债到期量只有1630亿元)。另外,8月的地方债发行量也较大,目前已经公布的有8600亿元。

资金面:7月9日降准,15日降准资金释放,对冲4000亿到期的MLF,还有接近6000亿的资金会投入市场。7月缴税期已过,目前来看,7月资金面大幅趋紧的概率不大。

经济面:本周开始到31日,进入数据真空期,经济不再成为交易重点。31日可以关注PMI,目前来看PMI回落的概率偏大。

目前市场对LPR是否调降利率,仍有分歧。如果明天LPR不变,那么此前预期降息而下行的利率应该上行。如果明天LPR下调,那么会下行一部分。

之前和同业聊,有一个逻辑说的很对:目前稳货币+“紧”信用,买债问题不大(这个逻辑在7月公布的6月社融数据之前都是不可证伪的)。但是之后可能会随着降准资金的落地需要持续观察社融数据,因为“紧”信用未必能成立(6月公布的数据就不成立)

如果只看到7月末,我认为买入债券并吃票息的策略值得拥有(这个前提建立在资金面不紧张的情况下,所以需要持续关注资金面)。国债里面,以7年国债为例可以持有。但8月,考虑供给的影响,需要观察3年和7年国债的发行情况来界定。

这会写着报告,那边美股大跌,美债大涨……

需要关注的时间点:

1.周二公布的LPR利率

2.周三发行的1年和10年国债情况

3.关注股票和外围市场

分享丨交流

分享&交流是一种态度

注:本文转载自饱饱大人,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如有侵权行为,请联系我们,我们会及时删除。

评论


乖,登录后才可以留言!